中國聯(lián)通 國企改革

國企改革推薦---中國聯(lián)通

國企改革頂層設(shè)計方案有望加快出臺，新一輪方案將以“1+N”的形式發(fā)布。其中“1”為《國務(wù)院關(guān)于國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見》，“N”為34項文件，包括《國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》、《國有企業(yè)功能定位與分類》等。作為央企和地方國資改革的綱領(lǐng)性文件，頂層設(shè)計方案的出爐，將起到統(tǒng)領(lǐng)性作用，為國資整合提供相應(yīng)規(guī)則和制度保障，有利于國企做大做強(qiáng)。

高盛今日發(fā)布策略報告認(rèn)為，即將宣布的國企改革頂層設(shè)計將主要圍繞組建國有資本投資公司，混合所有制改革，國有企業(yè)管理層激勵計劃三點展開，預(yù)計通過更好的資源配置加大成本控制力度以及提高經(jīng)營效率，未來兩年國企板塊的凈資產(chǎn)回報率將會提高，基于四個主要標(biāo)準(zhǔn)篩選出將受益者改革的央企和地方國企，其中最看好的是中國聯(lián)通，中國重工，天健集團(tuán)，金陵飯店與錦江股份。

高盛指出，目前中國國有企業(yè)擁有逾人民幣100萬億資產(chǎn)，產(chǎn)值占中國GDP的40%，截至2014年底的市值占A/H股總市值的70%/58%。然而，在競爭較為充分的行業(yè)，許多國企的經(jīng)營表現(xiàn)不及非國有企業(yè)，并造成一系列宏觀經(jīng)濟(jì)失衡，因此國企改革迫在眉睫。

該行認(rèn)為即將宣布的國企改革頂層設(shè)計將主要圍繞以下幾點展開：

1) 組建國有資本投資公司;

2) 混合所有制改革;

3) 國有企業(yè)管理層激勵計劃。

高盛預(yù)計通過更好的資源配置，如減少過度投資、改善資本結(jié)構(gòu)效率、加大成本控制力度以及提高經(jīng)營效率，未來兩年國企板塊的凈資產(chǎn)回報率將在目前10.1%的基礎(chǔ)上提升2.7個百分點。

據(jù)高盛的情景分析顯示，如果未來兩年國企凈資產(chǎn)回報率追趕上私營企業(yè)以及全球同業(yè)，則國企板塊估值將自當(dāng)前水平擴(kuò)張20%，估值重估可能會集中于改革的最初兩年，隨后每股盈利也會改善，這已被國際市場與中國自身的歷史經(jīng)驗所證實。

高盛基于國有持股比例、四象限框架等四個主要標(biāo)準(zhǔn)篩選出將受益者改革的央企和地方國企。

高盛認(rèn)為，央企改革將會先行，國有持股比例，國有資本的先期投資規(guī)模以及四象限框架將是其選股的4大標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)篩選，高盛認(rèn)為，A股主要受益者將是中國聯(lián)通，中國重工，天健集團(tuán)，金陵飯店與錦江股份。

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