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財務(wù)知識學(xué)習(xí)(上市公司)
導(dǎo)語：對于沒有學(xué)過財務(wù)知識的伙伴，可能不能很快掌握資產(chǎn)、負(fù)債和現(xiàn)金流，理解它們的重要性。接下來小編整理了部分關(guān)于財務(wù)的學(xué)習(xí)知識。文章僅供大家的參考！
首先，如何看懂看會中報，并獲知關(guān)鍵信息
雖然上市公司中報并不需要審計，也不能以此推算出公司下半年度及整個會計年度的經(jīng)營情況和業(yè)績利潤水平，但其中也有不少重要的信息需要掌握。
一、獲知上市公司大股東及管理層對股權(quán)分臵改革的看法。
自身是否有意愿參與股權(quán)分臵改革，以及對補償對價的看法等信息, 比如在目前管理層積極敦促上市公司進(jìn)行股權(quán)分臵改革試點工作的時候，當(dāng)試點范圍逐步擴(kuò)大，部分上市公司可能會迫于整體形式的需要，通過中報來或多或少地披露管理層對“股改”的看法，“補償”的意愿等等。值得注意的是，有融資計劃或已獲準(zhǔn)再融資的公司，由于“先股改，再融資”的軟約束，勢必會有積極的“股改”的誠意。樂于“尋寶游戲”的激進(jìn)行投資者也可以據(jù)此信息進(jìn)行一番斟酌篩選。
二、必要的公司財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營業(yè)務(wù)信息等
閱讀上市公司中報對于一個投資者來說是非常重要的，如果投資者要想了解上市公司的基本經(jīng)營情況、企業(yè)發(fā)展情況、財務(wù)狀況、是否有投資價值等，閱讀中報對投資者來說，是必不可少的基本功之一。
由于中報披露的信息、內(nèi)容是針對各種性質(zhì)的讀者，因此，我們針對普通投資者，提出了幾條快速、簡單，全面的閱讀要領(lǐng)，供參考。 目前中報的內(nèi)容非常簡潔明了，只占三大證券報的一個版面，普通投資者掌握上市公司年報所想要了解和研究的主要內(nèi)容、信息都基本集中在這個簡報當(dāng)中，簡報有幾個重要部分，抓住了這些部分的要點，投資者就可對上市公司基本情況有一個初步的了解。這些信息主要集中在會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會報告、財務(wù)報告三部分。
其次，會計數(shù)據(jù)部分閱讀要領(lǐng)
會計數(shù)據(jù)主要包括，上市公司的盈利情況和獲利能力、每股收益、利潤總額、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收入及利潤，這些都是必須詳細(xì)了解的。
1、常見的評價指標(biāo)
最常見的評價指標(biāo)是通過市盈率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益這三個指標(biāo)進(jìn)行衡量。由于目前整體市場(剔除虧損股)的平均市盈率在14倍左右，所以藍(lán)籌股的市盈率要保持在12倍左右或少于12倍;其凈資產(chǎn)收益率每年至少要保持在6%-10%之間;但每股收益的多少才算是藍(lán)籌股，這需要就個股情況具體分析。因為，每只股票的股本結(jié)構(gòu)大小不一，凈資產(chǎn)高低也不同。
2、每股收益的歷史比較看公司的盈利能力
凈利潤總額和每股收益。凈利潤總額可以反映上市公司的相對盈利水平。每股收益的歷史比較可以看出，公司凈利潤增長與股本擴(kuò)張之間的關(guān)系，如果每股收益并未隨股本的擴(kuò)大而受到稀釋，那說明公司的外延式增長是合理的，為投資者所能帶來的回報穩(wěn)定而持久，相反，則說明公司的成長能力有限，如果是由于再融資所導(dǎo)致的股本擴(kuò)大而使得每股收益下降，那就表明，公司募集資金所投項目還未產(chǎn)生效益或所產(chǎn)生的效益還不如原有存量資產(chǎn)所創(chuàng)造的利潤。
3、研究利潤構(gòu)成看公司的利潤含金量
主營業(yè)務(wù)利潤可以反映公司盈利是否穩(wěn)定，如利潤來源大多數(shù)是依靠主營業(yè)務(wù)，那么其盈利就比較穩(wěn)定;如果在凈利潤中主營業(yè)務(wù)利潤所占比重非常少，則說明公司盈利情況不穩(wěn)定。要觀察上市公司業(yè)績增長是真正來源于主營業(yè)務(wù)收入的增加，還是來自于偶然性收入，如：投資收益、補貼收入、營業(yè)外收入、債務(wù)重組收益、因會計政策變更或會計差錯更正而調(diào)整的利潤等。還要注意有的上市公司利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤，甚至是直接變賣家產(chǎn)，更有極少部分上市公司通過在財務(wù)上的技術(shù)處理，給業(yè)績注入水分，投資者在讀年報時要仔細(xì)鑒別。
其它業(yè)務(wù)利潤和其他營業(yè)利潤往往是一次性的，但不能持續(xù)。如：復(fù)星集團(tuán)2003年每股收益0.69元，凈利潤26361萬元，但其中大部分為來自于所認(rèn)購招商銀行的戰(zhàn)略投資者配售部分上市的投資收益，結(jié)果今年的業(yè)績則大幅下滑。
4、如何觀察上市公司的持續(xù)增長潛力?
主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速，可以看出上市公司是否有成長性：炒股票是炒未來，只要上市公司有成長性，即使市盈率較高，也常被做為炒做對象，因為市盈率會隨著公司的成長而降低。投資者要想了解上市公司是否有成長性，應(yīng)關(guān)注上市公司的盈利水平和盈利能力是否逐漸提高，主營業(yè)務(wù)是否有發(fā)展?jié)摿�，產(chǎn)品是否具有競爭力，是處于壟斷性地位，還是在激烈的競爭之中主營業(yè)務(wù)的市場份額是逐年穩(wěn)步提高還是縮小，都可以從主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的同比增速指標(biāo)得到結(jié)論。
第三，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要部分閱讀要領(lǐng)
1、上市公司已建成項目或再建項目將在何時可以產(chǎn)生利潤和盈利能力，這些是未來潛在的利潤增長點。
2、有無重***律糾紛，有無重大擔(dān)保涉訟債務(wù)案件。近一兩年的啤酒花和新疆屯河、天山股份等就是因為大量的擔(dān)保涉訟案件，使公司嚴(yán)重虧損。
3、大股東的持股情況
年報中披露的大股東的信息較詳細(xì),投資者需關(guān)注兩個方面的內(nèi)容:
一是控股股東變動。
這種變動通常有兩種情況:一種是一些國有股股東由于股權(quán)的劃轉(zhuǎn)而導(dǎo)致控股股東改變;另一種是由于市場上發(fā)生的兼并行為、資產(chǎn)重組行為而導(dǎo)致的控股股東改變。對于第一種情況,由于變動比較平穩(wěn),短期不會對上市公司產(chǎn)生劇烈的沖擊,但由于新舊控股股東發(fā)展戰(zhàn)略與理念的差異可能會對公司的長期發(fā)展產(chǎn)生影響;對于第二種情況,新的控股股東通常會對公司的經(jīng)營、管理、人員等方面進(jìn)行重大調(diào)整,這些調(diào)整會改變公司的基本面,通常會對股票價格產(chǎn)生重大影響。
二是大股東的持股變動。在閱讀大股東持股情況變動時,重點注意兩點:
1、大股東是否有通過二級市場增持或減持股份的情況,大股東通過二級市場主動增持公司的股票可認(rèn)為是對公司有信心的表現(xiàn),反之說明大股東可能對前景沒信心而急于套現(xiàn);
2、要了解股本結(jié)構(gòu)，近年來資產(chǎn)重組股方興未艾，投資者必須了解股本結(jié)構(gòu)，了解國家股、法人股、流通股的多少和與總股本的比例情況;上市公司前幾位大股東的持股比例情況，第一大股東和第二大股東持股相差的股數(shù)是否容易引起股權(quán)之爭;
3、十大流通股東是些什么成分,如果說十大流通股東中大多是基金,說明該股為基金重倉股,基金普遍對該股前景看好。
4、前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況
建議投資者重點關(guān)注中報前十大流通股股東名單及持股數(shù)量變化情況，并與其一季度的前十大流通股股東名單相互比對，可以靜態(tài)分析主力機構(gòu)在第二季度(4月-6月)的進(jìn)出狀況，再通過戶均持股數(shù)量等反映籌碼動態(tài)集中度的指標(biāo)，結(jié)合股價走勢的技術(shù)圖形，區(qū)間成交換手率等指標(biāo)，來揣測主力機構(gòu)對該股的操作行為。
5、資產(chǎn)重組情況
資產(chǎn)重組是資本市場永恒不變的主題,是資本市場優(yōu)化資源配臵的一種形式。通常有兩種情況,一是上市公司為加強主業(yè)或謀求多樣化經(jīng)營而主動收購或出售資產(chǎn)或股權(quán);二是上市公司由于境況窘迫而被其他公司收購。對于前種情況,投資者需判斷這種資產(chǎn)重組行為是否符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略,或者這種行為本身就是控股股東在出售一筆垃圾資產(chǎn)給上市公司;對于后一種情況要看新入主的控股股東是否有能力帶上市公司走上光明的道路。
第四，董事會報告部分閱讀要領(lǐng)
1、兩大“會報”：董事會報告與監(jiān)事會報告中都會對募集資金的使用情況進(jìn)行說明,投資者需了解公司募集資金是否按計劃使用,或者改變用途是否符合公司的長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略等。另外上市公司可能在中報中披露公司在下半年的經(jīng)營計劃和業(yè)績展望等,投資者可關(guān)注。
2、公司治理結(jié)構(gòu) ：公司治理結(jié)構(gòu)是公司制的核心,它分宏觀層面與微觀層面。宏觀層面主要指股東、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間相互負(fù)責(zé)、相互制衡的一種制度安排;微觀層面主要指公司的內(nèi)部控制制度。我們在分析中報時主要分析其宏觀方面,而且重點考慮是否存在大股東侵蝕上市公司利益的行為或大股東操縱上市公司的行為。其方法主要有兩點:一是關(guān)注上市公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易情況,特別是非經(jīng)常業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)交易,如轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、受托經(jīng)營等;二是關(guān)注監(jiān)事會與獨立董事對重大事項的獨立意見,如監(jiān)事會對重大關(guān)聯(lián)交易公允性的聲明,獨立董事對上市公司與關(guān)聯(lián)方的資金往來及上市公司對外擔(dān)保情況的獨立意見等。從一般情況來看，獨立董事如果向上市公司慎重發(fā)表獨立報告時，則對該公司保持警惕，如最典型的例子就是伊利股份的獨立董事事件。
資產(chǎn)負(fù)債率=短期負(fù)債和長期負(fù)債/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)的風(fēng)險狀況。如果資不抵債，負(fù)債過多，勢必影響公司資產(chǎn)的安全性。公司的負(fù)債也不能沒有，如果這樣的話，說明企業(yè)沒有充分利用自己的信譽資源，經(jīng)營過于保守，難有長足發(fā)展。對于在分析財務(wù)報表時，我們認(rèn)為以經(jīng)營發(fā)展需要為準(zhǔn)，以不超過70%為宜。最新的《上市公司回購社會公眾股辦法》也對上市公司資產(chǎn)負(fù)債率水平提出了較高要求，我們認(rèn)為，一般低于50%以下的資產(chǎn)負(fù)債率公司才具備回購流通股股份的能力和支付水平。
利潤結(jié)構(gòu)及盈利能力
主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入，這個指標(biāo)可以幫助我們判斷企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況是否良好。這個比率超高說明企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利能力越強，企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r健康。
特別科目的指標(biāo)與數(shù)據(jù)
這些特別科目是應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、應(yīng)付款、其他應(yīng)付款。這些科目屬于往來科目，企業(yè)可以通過在這些科目的掛帳進(jìn)行隱瞞利潤、隱瞞較大負(fù)債的操作。如果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的上述項目出現(xiàn)異常(數(shù)額巨大)，應(yīng)該提高警惕，因為這些異常的后面往往都有一些機巧或隱患。
資本公積金和未分配利潤情況。資本公積金可以轉(zhuǎn)增股本，而未分配利潤的多少決定著該上市公司是否具備有較好分紅方案的能力。經(jīng)營性現(xiàn)金流。反映公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金凈流入，最終決定現(xiàn)金派息能力的指標(biāo)。
注意比較分析
比較是分析的一個基本方法，沒有比較，分析就難以開始。比較分析主要是指要用企業(yè)財務(wù)報表中所披露的每股收益、每股凈資產(chǎn)指標(biāo)與本企業(yè)歷史比較，同時也要和同類企業(yè)比較，即要進(jìn)行縱向和橫向比較。這樣才能得到一個比較客觀的評價結(jié)果。
關(guān)注中報中的重大事項公告
中報新準(zhǔn)則中規(guī)定，中報要對重大事項進(jìn)行詳細(xì)披露。比如重大的關(guān)聯(lián)交易、對外的擔(dān)保事項、公司的重大訴訟事件以及重大的投資意向等，應(yīng)密切關(guān)注這些披露事項。另外，還有公司募集資金投產(chǎn)項目運行狀況，新產(chǎn)品成品率或合格率等，下半年是否進(jìn)行生產(chǎn)設(shè)備維修或檢修停產(chǎn)等重要信息，這些都會影響上市公司全年度的業(yè)績。因為現(xiàn)在二級市場的炒作往往是依托公司基本面的一些重大題材，而這些題材往往是能事先在公司公布的年報或中報中尋找到一些蛛絲馬跡的。
財務(wù)報告分析方法
一般來說，大家比較重視技術(shù)分析，而較忽略基本面分析。但覺得如果要進(jìn)行中長期投資的話，基本面還是要進(jìn)行分析的。而基本面分析中的財務(wù)報告分析無疑是最具有價值的。從這里你可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)能力、盈利能力及成長性，當(dāng)然，最主要的是，分析你準(zhǔn)備投資的公司有沒有地雷或是財務(wù)結(jié)構(gòu)有否存在重大隱患，這可以避免長期投資的地雷，如銀廣廈事件。這對于具有豐富財務(wù)核算經(jīng)驗的專業(yè)會計人員大部分還是可以看出來的。
在談分析方法之前，先講一些會計基礎(chǔ)知識。大家平時對會計核算方法好象比較頭痛，認(rèn)為比較復(fù)雜，其實不然。從我們個人來說吧，我們向同事借了100元錢，在現(xiàn)實中我們一方面增加了100元現(xiàn)金在手上，另一方面也增加了遲早要還的債務(wù)100元，這在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，一方面增加了債務(wù)，這就是會計所說的有借必有貨，做成會計分錄是這樣的：
借：現(xiàn)金 100
貸：其他應(yīng)付款 100
其實，這很貼切的反映了借錢這件事，只是會計把這件事規(guī)范化了。再比如，你買了一輛汽車，花費100000元，在現(xiàn)實中就是我們少了100000元現(xiàn)金，但增加了一輛汽車，在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流出，另一方面增加了固定資產(chǎn)。會計分錄是這樣的：
借：固定資產(chǎn) 100000
貸：現(xiàn)金 100000
再比如，你賣出一件東西，收到銀行存款50000元，在現(xiàn)實中，我們實質(zhì)意義上增加了收入，表現(xiàn)形式上增加了現(xiàn)金流入，另一方面我們減少了東西。在會計上表述為：一方面增加了現(xiàn)金流入，這個現(xiàn)金流入是因為收入增加，另一方面我們減少了庫存商品。會計分錄為：
借：銀行存款 50000
貸：主營業(yè)務(wù)收入 50000
借：主營業(yè)務(wù)成本
貸：庫存商品
大家注意，這兒有兩個分錄，為什么不直接“借：銀行存款 貸：庫存商品 ”呢?如果這樣，那么收入和成本就統(tǒng)計不上了，設(shè)臵這兩個科目是為了統(tǒng)計收入和成本。前一個科目表示現(xiàn)金的增加是因為收入增加了，后一個科目表現(xiàn)為庫存商品減少的同時，銷售成本的增加。如果你賣這個東西沒有收到現(xiàn)金或支票，而是一張借條，那么上面的“銀行存款”就要改為“應(yīng)收帳款”，這表示是你降低了信用標(biāo)準(zhǔn)，沒有強制收取現(xiàn)金，我們有些企業(yè)就是這樣，在收入擴(kuò)大的同時，應(yīng)收帳款呈同比例擴(kuò)大，這是信用放寬的后果，是非良性的。如四川長虹,收入200多億，應(yīng)收帳款就高達(dá)60多億，這60多億只要有百分之十成為壞帳，對企業(yè)的影響就非常大。賣出了東西沒有收到錢，很顯然，這種行為不能長期存在，否則，企業(yè)就會背負(fù)巨大的壓力，資金的壓力、清償?shù)膲毫Α⑸a(chǎn)的壓力。
上面的分錄，假設(shè)我們當(dāng)初買進(jìn)這個東西的時候是40000元，那么現(xiàn)在第二個分錄應(yīng)該是：
借：主營業(yè)務(wù)成本 40000
貸：庫存商品 40000
再比如，我們向銀行貸款100000元買房子，在現(xiàn)實中，我們增加了借款，但同時也增加了一套房子，當(dāng)然，房子在沒到手時，我們增加的是現(xiàn)金或銀行存款，在會計上我們這樣表述：一方面增加了負(fù)
債(債務(wù))，另一方面增加了資產(chǎn)。此處的資產(chǎn)是廣義的，對我們個人來說就是財產(chǎn)的意思，包括現(xiàn)金，也包括房子、車等。大家要注意，上面已經(jīng)出現(xiàn)過向同事借錢了，而現(xiàn)在是向銀行貸款，在現(xiàn)實中，我們都稱之為借錢，而在會計中就分得很細(xì)了，在這里假設(shè)一下，如果讓你自己分，你會怎么樣定義向銀行貸款和向同事借錢呢?會計上是這樣分的：向銀行貨款，一年以上償還的，定義為“長期借款”，一年以內(nèi)的，定義為“短期借款”，向同事等借款，定義為“其他應(yīng)付款”，拿了別的企業(yè)的貨而沒有付款的，定義為應(yīng)付帳款。仔細(xì)想想，其實非常科學(xué)、非常嚴(yán)謹(jǐn)。
在一般人的概念中，對會計的“借貨”簡單理解為“借為增加，貨為減少”，這是錯誤的，如這個分錄：“借：現(xiàn)金 100 貨：其他應(yīng)付款 100”，借貨同時增加，現(xiàn)金增加100元，其他應(yīng)付款也增加100元，大家是不是有些糊涂了，理一下自己的思緒，你的現(xiàn)金和你的借款是完全不同性質(zhì)的東西，在會計上對他們進(jìn)行了定性，這樣就有了科目的性質(zhì)�，F(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)等借方表示增加、貸方表示減少的科目被定義為資產(chǎn)類科目;而其他應(yīng)付款、應(yīng)付帳款、借款等貸方表示增加、借方表示減少的科目則補定義為負(fù)債類科目，大家要仔細(xì)想一想，一定要理順，這樣后面才會更清楚。
還有一類科目，權(quán)益類科目，股本、資本公積、盈余公積等，他們表示什么呢?其實很簡單，就是凈資產(chǎn)。在我們現(xiàn)實中，也就是我所擁有的資產(chǎn)減去我所承擔(dān)的負(fù)債，比如，我拿自己的房子、現(xiàn)金、電器、車等你有所有權(quán)的資產(chǎn)，減去你欠別人的債務(wù)，余下的就是你的凈資產(chǎn)。這個帳相信都會算吧。這樣，會計恒等式就推出了：資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益，我們的資產(chǎn)負(fù)債表就是按這個來的。左邊整個都是資產(chǎn)類科目的期初、期末余額，右邊上半部分是負(fù)債類道上的期初、期末余額，下半部分是所有者權(quán)益的期初、期末余額，最下面的兩邊的合計數(shù)是絕對相等的。
還有一類科目，損益類科目，這類科目不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映，在損益表上反映。如主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本、主營業(yè)務(wù)稅金及附加、管理費用、營業(yè)費用、其他業(yè)務(wù)收入和支出、營業(yè)外收入和支出、本年利潤、利潤分配等。為什么不在資產(chǎn)負(fù)債表上反映呢?我們舉個例子，當(dāng)銷售商品時，一方面增加了收入，另一方面增加了現(xiàn)金或收取現(xiàn)金的憑證(應(yīng)收帳款)，那么，他所取得的資產(chǎn)就是現(xiàn)金或債權(quán)，已經(jīng)在資產(chǎn)負(fù)債表上通過這兩個科目反映了。而主營業(yè)務(wù)收入這個科目更大的作用在于統(tǒng)計主營收入，表示在一定時期如一個月內(nèi)我們創(chuàng)造了多少收入，而不代表我還有多少收入，這樣表達(dá)也是不恰當(dāng)?shù)�，資產(chǎn)負(fù)債表是用來登記我還有多少，也就是余額，比如資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金的期末余額為10000元，這就表明我還有10000元現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債表代表目前的狀況--即現(xiàn)在還有多少，是一個時點上的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，而收入這些損益類的科目代表過去曾經(jīng)發(fā)生了多少，是一個時期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計。大家仔細(xì)品味我說的話。用這些損益類的科目，我們很容易生成損益表。
上面所講的基礎(chǔ)知識不知大家吸收的如何了?應(yīng)該是很淺顯易懂的。最基本的知識掌握了，對后面分析資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表有很大的幫助。我們的分析也主要針對這三個財務(wù)報表。大家不要看到財務(wù)報告就覺得很復(fù)雜，其實從生活角度想想，如果我們個人把自己家庭的財產(chǎn)及債務(wù)列個清單的話，你會如何列呢?資產(chǎn)負(fù)債表其實就相當(dāng)于一個財產(chǎn)、債務(wù)清單，只不過更規(guī)范化了而已。而損益表就相當(dāng)于在一段時期內(nèi)我們實現(xiàn)的收入支出比較表，比如我們個人的工資收入減去家庭相關(guān)支出等，現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金流的形式來表現(xiàn)我們的流入、支出，大家可能會覺得和損益表有相似的地方。其實是這樣的，我們一般家庭在算自己收入、支出時，都是根據(jù)自己這段時間收入、支出記帳，而不區(qū)分收入和支出的性質(zhì)，像買了一臺2萬元的大彩電，我們也直接記入支出了，計算收入支出時全額記入，但其實這臺彩電我們可以受益幾年甚至十幾年，企業(yè)把這樣的支出往往記入固定資產(chǎn)，把其成本按使用年限攤?cè)朊磕暧嬎愠杀�，比�?萬元的彩電，我們假設(shè)能用10年，那么每年攤?cè)氲某杀緫?yīng)為0.2萬元，表現(xiàn)形式是累計折舊，所以，抵減收入時應(yīng)計算為0.2萬元，計入損益表就是0.2萬元，這樣是不是更合理呢?雖然計入成本為0.2萬元，但其實它的現(xiàn)金流出為2萬元，那么這項支出計入現(xiàn)金流量表時為2萬元，而且是長期投資項目流出。大家理解損益表和現(xiàn)金流量表的區(qū)別了嗎?
下面我們就開始為大家講解資產(chǎn)負(fù)債表，計劃是先系統(tǒng)--再總結(jié)容易作弊的地方--形成快速系統(tǒng)的分析方案。
如何閱讀上市公告書
上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個重要信息來源�？瓷鲜袌蟾鏁鴷r應(yīng)主要了解以下幾個方面：
一、公司業(yè)務(wù)范圍
目前在我國，一個企業(yè)從事的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須得到工商行政管理機構(gòu)的認(rèn)可，而一個公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與其在一個特定時期內(nèi)的發(fā)展與獲利能力有密切的關(guān)系。一般來說，公司經(jīng)營范圍越是廣泛，資金投向的選擇余地就越大。精明的公司管理人員往往會選擇恰當(dāng)?shù)臅r機，投入資金從事屬于其經(jīng)營范圍的業(yè)務(wù)。反之當(dāng)某一產(chǎn)品或行業(yè)在某一時期競爭較為激烈，獲利水平降低時，公司可抽出資金及時轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品或行業(yè)投資。你可從公司概況中的經(jīng)營范圍和公司前三年經(jīng)營業(yè)績介紹中去了解公司的業(yè)務(wù)范圍。
二、股本到位情況
按規(guī)定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公布上市報告書時，必須公布會計師事務(wù)所在注冊會計師對股本金投入的驗證結(jié)果。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時間。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業(yè)轉(zhuǎn)制
而成的，因此，各種股本進(jìn)入公司的時間往往有先后。如果社會法人和個人投入股本時間較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則說明該公司有較強的獲利能力。因為所實現(xiàn)的利潤，在某段時間內(nèi)僅僅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運用，則會產(chǎn)生更高的利潤。對股本到位情況主要看會計師事務(wù)所和注冊會計師的驗資報告。
三、資產(chǎn)構(gòu)成情況
應(yīng)從公布的資產(chǎn)負(fù)債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn);有些則需經(jīng)過一定的時間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?有些資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只是因為公司會計核算必須符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資產(chǎn)的待攤費用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費用等。如果一家公司總資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占得比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，也不一定能有較好的經(jīng)濟(jì)效益。你可自行計算資產(chǎn)負(fù)債表上各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
四、對外投資情況
按照國際慣例，企業(yè)對外投資是作為一種主要的財務(wù)信息來加以揭示的。因為對外投資往往能夠反映出一家公司的資金實力、控股能力、社會關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在上市報告書上看到某公司對外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實力和已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。當(dāng)然分析對外投資還需結(jié)合其它一些財務(wù)資料來進(jìn)行。例如，你可從利潤表上或財務(wù)報表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。如果發(fā)覺投資金額較大，投資時間較長，但投資收益不大時，就應(yīng)仔細(xì)閱讀重要事項揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進(jìn)一步解釋被投資企業(yè)的情況。
五、負(fù)債情況及償債能力
舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債權(quán)人在看到債務(wù)人的負(fù)債與股東權(quán)益比例達(dá)到某一數(shù)值時，就會停止繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負(fù)債大小同自己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負(fù)債越大，股東權(quán)益越小。
你在看上市報告書時，有些反映公司負(fù)債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財務(wù)指標(biāo)分析中的流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率。按照國際慣例，流動比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動資產(chǎn)應(yīng)該是流動負(fù)債的2倍。速動比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動資產(chǎn)(流動資產(chǎn)減去存貨和待攤費用)應(yīng)該等于流動負(fù)債。但這兩個比率的2:1和1:1水平不是絕對標(biāo)準(zhǔn)。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比率越小。在分析債務(wù)比率時，應(yīng)分析該公司投資報酬率高低以及該公司未來收益預(yù)測情況。如果投資報酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。
六、經(jīng)營能力和管理水平情況
反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報告書中主要從以下幾方面去分析。
首先，分析公司人員素質(zhì)。主要看公司高級管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，還可分析整個公司在冊人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初級職稱的構(gòu)成。
其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)本身在資金循環(huán)過程中并不會增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于管理的人會將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財務(wù)報表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例;分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。應(yīng)當(dāng)指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳款還多。因此，對其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進(jìn)行。
再次，分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)成本去除以資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2求得，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求得。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。
第四，分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈值同原值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時間內(nèi)得到應(yīng)用;如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金對固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。
七、獲利能力
大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準(zhǔn)備上市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時間內(nèi)實現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因為，轉(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目前財政規(guī)定的計算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后月份數(shù)乘以12個月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因為國營或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費用被歸屬于改制前的時間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時間內(nèi)，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財政計算口徑 得出的稅后利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報告書時，應(yīng)將上述兩種計算方法得出的兩種全年稅后利潤結(jié)合起來自己進(jìn)行分析。對于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預(yù)測1996年可實現(xiàn)的稅后利潤同上市報告書中1996年實際實現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報告書中未來三年經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測是否可靠。在對上市公司去年實現(xiàn)的稅后利潤和今后預(yù)測稅后利潤有了較全面的認(rèn)識后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲得的權(quán)益就越多。
分析上市公司獲利能力的其他一些指標(biāo)有：銷售利潤率(營業(yè)利潤/營業(yè)收入)、資產(chǎn)報酬率(稅后利潤/總資產(chǎn))等。你可根據(jù)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表去求得這些指標(biāo)。如果某些上市公司在刊登上市報告書時，已經(jīng)對去年實現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價相比，以判斷股東自己的投資報酬率。
八、財務(wù)狀況變動情況
新的上市報告書中新增了一張財務(wù)報表──財務(wù)狀況變動表。該表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運資金(流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額)增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運資金增減變動的結(jié)果;左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，營運資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導(dǎo)致，說明企業(yè)財務(wù)狀況較好。要是營運資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由于公司購臵固定資產(chǎn)、進(jìn)行長期投資所導(dǎo)致，而非虧損所導(dǎo)致，則盡管營運資金在減少，也不能說該公司的財務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財務(wù)狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結(jié)果原因，去分析該公司的財務(wù)狀況優(yōu)劣。
九、重要事項
在看上市報告書時，不僅應(yīng)對財務(wù)報表及其附注說明中列示的數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析研究，而且還應(yīng)對重要事項揭示的內(nèi)容仔細(xì)閱讀。這一部分中提供的信息，對進(jìn)一步了解財務(wù)報表和財務(wù)指標(biāo)有極大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率;公
司以前所用的會計政策是否改變，如有改變，其原因和導(dǎo)致的結(jié)果是怎樣;公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項揭示部分中了解到上市公司1992年度預(yù)測稅后利潤同實際稅后利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢。
財務(wù)報表的種類主要有：資產(chǎn)負(fù)債表;損益表或利潤及利潤分配表;財務(wù)狀況變動表。
一、資產(chǎn)負(fù)債表
是反映公司在某一特定日期(往往是年末或季末)的財務(wù)狀況的靜態(tài)報告，資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司的資產(chǎn)、負(fù)債(包括股東權(quán)益)之間的平衡關(guān)系。
資產(chǎn)負(fù)債表由資產(chǎn)和負(fù)債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。資產(chǎn)部分表示公司所擁有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各種資源或財產(chǎn);負(fù)債部分包括負(fù)債和股東權(quán)益兩項。負(fù)債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù);股東權(quán)益表示公司的凈值，即在清償各種債務(wù)以后，公司股東所擁有的資產(chǎn)價值。資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益的關(guān)系用公式表示如下。
資產(chǎn)=負(fù)債(廣義)=負(fù)債(狹義)+股東權(quán)益
公式中所列示的廣義負(fù)債包括狹義負(fù)債和股東權(quán)益兩部分。
二、損益表或利潤及利潤分配表
公司損益表是一定時期內(nèi)(通常是1年或1季內(nèi))經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗財政部的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它展示本公司的損益帳目，反映公司在一定時間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及時性經(jīng)營趨勢。 如果說資產(chǎn)負(fù)債表是公司財務(wù)狀況的瞬時寫照，那么損益表就是公司財務(wù)狀況的一段錄像，因為它反映了兩個資產(chǎn)負(fù)債表編制日之間公司財務(wù)盈利或虧損的變動情況�？梢�，損益表對投資者了解、分析上市公司的實力和前景具有重要的意義。
損益表由三個主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入;第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)性的生產(chǎn)性費用=銷售費用和其他費用;第三部分是利潤。
有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，在實際運用中，前者似乎還更多一些。利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。
三、財務(wù)狀況變動表
財務(wù)狀況變動表是反映公司會計期間運用資金(或現(xiàn)金)的變動及其原因，即資金的來源及其用途的報表，亦即籌資和投資的活動及其方針的總括性的動態(tài)報表。簡言之，它是通過資金變動來反映公司會計期間籌資和投資活動的全部概況的。
財務(wù)報表簡要閱讀方法
按規(guī)定，上市公司必須把中期(上半年)財務(wù)報表和年度財務(wù)報表公開發(fā)表，投資者可從有關(guān)報刊上獲得上市公司的中期和年度財務(wù)報表。 閱讀和分析財務(wù)報表雖然是了解上市公司業(yè)績和前景最可靠的手段，但對于一般投資者來說，又是一件非�？菰锓彪s的工作。比較實用的分析方法，是查閱和比較下列幾項指標(biāo)。
查看主要財務(wù)數(shù)據(jù)
1.主營業(yè)務(wù)同比指標(biāo) 主營業(yè)務(wù)是公司的支柱，是一項重要指標(biāo)。上升幅度超過20%的，表明成長性良好，下降幅度超過20%的，說明主營業(yè)務(wù)滑坡 。
2.凈利潤同比指標(biāo) 這項指標(biāo)也是重點查看對象。此項指標(biāo)超過20%, 一般是成長性好的公司,可作為重點觀察對象。
3.查看合并利潤及利潤分配表 凡是凈利潤與主營利潤同步增長的，可視為好公司。如果凈利潤同比增長20%，而主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)滑坡，說明利潤增長主要依靠主營業(yè)務(wù)以外的收入，應(yīng)查明收入來源，確認(rèn)其是否形成了新的利潤增長點，以判斷公司未來的發(fā)展前景。
4.主營業(yè)務(wù)利潤率(主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入)×100%主要反映了公司在該主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獲利能力，必要時可用這項指標(biāo)作同行業(yè)中不同公司間獲利能力的比較 。
查看投資收益和營業(yè)外收入
一般來說，投資利潤來源單一的公司比較可信，多元化經(jīng)營未必產(chǎn)生多元化的利潤。
警惕利潤增長幅度的水分
投資者在做上市公司投資價值分析時，十分關(guān)注凈利潤增長率的幅度。但僅通過凈利潤同比增長的數(shù)值來判斷是不夠的，還應(yīng)仔細(xì)閱讀損益表及現(xiàn)金流量表。因為有些上市公司業(yè)績的大幅增長并不是依靠主營業(yè)務(wù)的成長，而是源于公司的投資收益、獲取的補貼收入和一些經(jīng)營上、財務(wù)上的處理方法。
如1998年中報凈利潤同比增長61.35倍的銀河動力(0519)，當(dāng)年的經(jīng)營形勢就不容樂觀，銷售收入同比下降7.35%。其利潤的大幅增長是由于實現(xiàn)一次性轉(zhuǎn)讓投資收益2397.28萬元，占利潤的總額的96.4%。1999年中期，銀河動力便不再風(fēng)采依舊，中期業(yè)績僅為每股0.017元。
補貼收入主要包括增值稅退稅、所得稅退稅和地方財政補貼。上市公司以增值稅退稅獲益的較多。
除以上這兩種較明顯的短暫收入外，還有一種情況較為隱蔽，需通過將利潤分配表與現(xiàn)金流量表結(jié)合起來分析才能得出利潤摻雜水分的結(jié)論。這種情況便是企業(yè)凈利潤同比增長了一定的幅度，應(yīng)收帳款同比增加了更大的幅度。應(yīng)收帳款的增加一般是由于企業(yè)加強了賒銷力度，甚至以賒銷為主要銷售方式。在會計處理上，當(dāng)期應(yīng)收帳款的增加也同步帶來銷售收入的增加，直接對當(dāng)期利潤產(chǎn)生影響。但這筆收入畢竟還未以現(xiàn)金形式流入企業(yè)，這就隱藏了較大的經(jīng)營風(fēng)險。如企業(yè)日后不能收回銷售款或短期收不回款需提壞帳準(zhǔn)備，會對企業(yè)以后年度的利潤產(chǎn)生影響，使企業(yè)本期的利潤產(chǎn)生了部分虛增利潤。如深赤灣(0022)今年中報顯示，公司主營業(yè)務(wù)在上半年發(fā)展較好，同比增長119%。但應(yīng)收帳款占收入比例高達(dá)60%，支撐了利潤半邊天，且公司與第一大股東之間還有互相的大額擔(dān)保。大額的應(yīng)收帳款是否會影響公司日后業(yè)績的增長，應(yīng)引起投資者注意。
■一些財務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義
作為普通投資者，在買進(jìn)股票前，我們應(yīng)該知道以下財務(wù)指標(biāo)的計算方法和經(jīng)濟(jì)含義：
流動性資產(chǎn)總額
流動比率=—————————
流動性負(fù)債總額
流動資產(chǎn)是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括存款、短期投資、應(yīng)收帳款、存貨等。流動負(fù)債是指可以在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動性比率是最常用的財務(wù)指標(biāo)，它測量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。在正常情況下，流動比率應(yīng)該大于1。一般來說，流動比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強。
( 流動性資產(chǎn)總額-存貨)
速動比率=————————————
流動性負(fù)債總額
存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲存的各種自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。速動比率測量企業(yè)不依靠銷售存貨而償還全部短期債務(wù)的能力。速動比率小于1，意味著企業(yè)不賣出存貨就不能償還其短期債務(wù)。
凈營運資金=流動性資產(chǎn)總額-流動性負(fù)債總額
凈營運資金測量按照面值將流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金清償全部流動性負(fù)債后，剩余的貨幣量。凈營運資金越多，意味著企業(yè)償還短期債務(wù)的可能性越大。
負(fù)債合計
債務(wù)資本比率=—————————
股東權(quán)益合計
負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能夠以貨幣計量、需要以資產(chǎn)或者勞務(wù)償付的債務(wù)。股東權(quán)益是股東對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，包括股東對企業(yè)的投入資本以及形成的資本公積、盈余公積金和未分配利潤等。企業(yè)的債務(wù)資本比率不應(yīng)該大于1.5。若債務(wù)資本比率大于1.5，說明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，已經(jīng)超過資本基礎(chǔ)的承受能力。
按照上面的計算公式，我們分別對ST生態(tài)(相關(guān),行情)(原股票簡稱：藍(lán)田股份(相關(guān),行情)，股票代碼600709)2000年和2001年的幾項財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行靜態(tài)分析。
ST生態(tài)2000年財務(wù)指標(biāo)靜態(tài)分析
流動比率= 0.77速動比率= 0.35
凈營運資金= -127,606,680.11元債務(wù)資本比率= 0.30
藍(lán)田股份的流動比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動資產(chǎn)不足以償還到期流動負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。一旦藍(lán)田股份不能通過借款或變賣固定資產(chǎn)等取得現(xiàn)金，用于償還到期債務(wù)，藍(lán)田股份立即會遭遇一連串的債務(wù)危機。
藍(lán)田股份的速動比率只有0.35，意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動資產(chǎn)只能償還35%的到期流動負(fù)債。
藍(lán)田股份2000年凈營運資金是負(fù)數(shù)，有1.3億元的凈營運資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時償還1.3億元的到期流動負(fù)債。
雖然2000年藍(lán)田股份的債務(wù)資本比率只有0.30，明顯小于預(yù)警值1.5，但是它的流動比率、速動比率和凈營運資金已經(jīng)明顯超過了預(yù)警值。這個分析結(jié)果應(yīng)該引起投資者的警覺。
我們發(fā)現(xiàn)，根據(jù)2001年報經(jīng)過追溯調(diào)整的2000年財務(wù)數(shù)據(jù)計算的流動比率已經(jīng)由0.77下降到0.45，凈營運資金由-1億元下降到-5億元。更可怕的是，債務(wù)資本比率由0.3上升到8。實際上，在2000年，藍(lán)田股份已經(jīng)至少不能按時償還5億元短期債務(wù)，債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)到了崩潰的極限。
根據(jù)ST生態(tài)2001年報，我們計算它的2001年財務(wù)指標(biāo)，進(jìn)行2001年的靜態(tài)分析。
雖然ST生態(tài)流動比率和速動比率上升到1以上，凈營運資金上升到1.3億元，但是，我們看到了一個可怕的結(jié)果，它的負(fù)債上升了50%，將近16億元，而股東權(quán)益卻是-4600萬元。ST生態(tài)2001年報稱：“公司瀕臨破產(chǎn)邊緣”。
■主要財務(wù)項目之間的關(guān)系
除了主要的財務(wù)比率外，在買進(jìn)股票前，投資者還應(yīng)該知道主要
財務(wù)項目之間的關(guān)系。例如，現(xiàn)金流量表分為三部分：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量�，F(xiàn)金流量是指現(xiàn)金的流入和流出。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，等等。
投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：收回投資本金和投資收益、分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金、處臵固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而收回的現(xiàn)金凈額的現(xiàn)金、購臵固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)而支付的現(xiàn)金、權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金等。
籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量包括：吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金、發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金、借款所收到的現(xiàn)金、償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金、分配股利或利潤所支付的現(xiàn)金、償付利息所支付的現(xiàn)金等。
現(xiàn)金流量表的最后一項“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額”等于“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”、“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”和“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”之和。
分析現(xiàn)金流量表時，我們應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流量的來源和結(jié)構(gòu)。在企業(yè)正常經(jīng)營的情況下，企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該是正數(shù)。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)，這說明公司通過經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力下降，而依靠出售固定資產(chǎn)或外部融資等彌補經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量缺口。
例如，根據(jù)ST生態(tài)2001年財務(wù)報告，它的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-14,656萬元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-16,844
萬元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是38,225萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額是6,726萬元。而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額主要來自于2001年借款所收到的現(xiàn)金6.93億元。2001年它購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金1.58億元以及投資所支付的現(xiàn)金1000多萬元來自于借款。它的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是2.28億元，現(xiàn)金流出是3.74億元，經(jīng)營活動支出的現(xiàn)金中有1.4億多元來自于借款。它償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金2.86億元以及分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金2440萬元也來自于借款。這說明它維持生存的資金來源是借款，并且用拆東墻補西墻的方法支付借款的本金和利息。
一、認(rèn)識財務(wù)報表數(shù)據(jù)的局限性
有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過注冊會計師審計，被發(fā)表無保留意見、無解釋段的財務(wù)報表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實情況。這主要是由如下兩個方面的原因所造成)財務(wù)報表嚴(yán)格按會計準(zhǔn)則、會計制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說明這些財務(wù)報表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司的客觀實際，因為會計核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計折舊計算出來的，折舊的計算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價值并不代表其現(xiàn)行市價，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;非常或偶然事件的發(fā)生會使本期的損益數(shù)據(jù)受到異常的影響，使損益指標(biāo)不能反映公司的正常盈利水平;(2)財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險，其實際價值也就不相同，但財務(wù)報表并不能全面反映這些情況。
此外，財務(wù)報表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營利。然而，營利的方法
和途徑卻是多種多樣的，有人通過正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營來謀取利潤，也有人專想通過不正當(dāng)?shù)牟僮鱽碇\取私利。上市公司的利潤操縱正是由此而來。因此，在上市公司的財務(wù)報表分析之前，先要對該公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)進(jìn)行評估，以判斷該公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風(fēng)險。
既然財務(wù)報表具有如上所述的局限性，要準(zhǔn)確把握上市公司的財務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對報表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財務(wù)報告不能準(zhǔn)確反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。
二、熟練運用財務(wù)報告信息的組合分析方法
上市公司公布的財務(wù)報告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項信息或主要財務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財務(wù)報告信息組合分析方法的重點主要有:
(一)數(shù)值與經(jīng)營相結(jié)合。財務(wù)報表只對企業(yè)的經(jīng)營成果作出綜合的反映，僅從財務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無法看出企業(yè)經(jīng)營的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會報告及其他信息來源中與該企業(yè)經(jīng)營情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營情況與財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來分析，才能對財務(wù)報表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。
(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會計報表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從債權(quán)資產(chǎn)的項目結(jié)構(gòu)和帳齡結(jié)構(gòu)，可以分析其質(zhì)量狀況;根據(jù)投資項目的構(gòu)成與變化可以分析各投資項目的真實價值。此外，指標(biāo)與指標(biāo)之間的關(guān)系也十分重要。比如，應(yīng)收帳款與營業(yè)收入的關(guān)系，存貨總額與生產(chǎn)、銷售成本的關(guān)系，每股收益與每股現(xiàn)金流量的關(guān)系等，都可以對企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和實際盈利能力作出有力的說明。
(三)增減與同化相結(jié)合。財務(wù)指標(biāo)的增減變化隱含著十分重要的意義，但是，如果不對財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的可比性進(jìn)行分析，就很容易被數(shù)據(jù)的變化所誤導(dǎo)。除了企業(yè)的經(jīng)營好壞會影響財務(wù)指標(biāo)的增減外，會計政策的變化、正常經(jīng)營業(yè)務(wù)之外的偶然事件的發(fā)生都會使財務(wù)指標(biāo)數(shù)值產(chǎn)生影響。因此，在分析財務(wù)指標(biāo)的增減變化時，必須充分考慮其可比性。
(四)亮點與隱患相結(jié)合。上市公司公布的主要財務(wù)指標(biāo)如每股收益、凈資產(chǎn)收益率等，可以在一定程度上被人為操縱。有時，它們可能被做成一個耀眼的亮點，但是，如果深入分析下去，就很可能會發(fā)生后面有陷阱。因此，在對上市公司的進(jìn)行財務(wù)分析時，一定要注意看它是否有陷講或隱患。比如，也許一家上市公司的每股收益很高，但是它卻沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量配合，這樣的“高盈利水平”是不太可靠的。又比如，也許某家上市公司表面的現(xiàn)金流量很好，但是這種“面子”卻是建立在重大承諾的基礎(chǔ)上，這就隱含著極大的風(fēng)險。
三、運用超數(shù)據(jù)的財務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景
投資面向未來，因此，財務(wù)分析的關(guān)鍵在于正確判斷公司盈利能力的穩(wěn)定性和增長性。只有其利潤能夠穩(wěn)定增長的企業(yè)才有投資價值。財務(wù)分析不能只停留在數(shù)據(jù)表面，而要透過財務(wù)報表數(shù)據(jù)看到公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利能力，并準(zhǔn)確把握其發(fā)展趨勢。
(一)從收入的結(jié)構(gòu)及變化趨勢分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與成長性。營業(yè)收入的主要構(gòu)成項目反映了企業(yè)的主營業(yè)務(wù)狀況。如果企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，則其營業(yè)收入必然由主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)最重要的地位。如果企業(yè)的收入構(gòu)成與上年比有較大的不同，則反映了公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生了變化。主營業(yè)務(wù)的盈利能力直接決定著公司的整體盈利水平的高低。
(二)從資產(chǎn)項目的構(gòu)成分析企業(yè)資產(chǎn)的實際質(zhì)量和真實價值。公司資產(chǎn)的盈利能力與真實價值直接決定著該公司的投資價值。
財務(wù)知識學(xué)習(xí)的幾個典型誤區(qū)
誤區(qū)一
輕“理論”，信“實踐”
大家注意，我對“理論”和“實踐”都加了引號，意思是這里的“理論”和“實踐”是指學(xué)習(xí)者意識里的“理論和實踐”，而不是真正意義上的“理論和實踐”。因為很多人把稅收等財經(jīng)法規(guī)、會計制度和準(zhǔn)則當(dāng)成理論了，把實際工作中的一些會計人員的操作當(dāng)成實踐了。財務(wù)相關(guān)工作是一門政策性很強的工作，對從業(yè)人員的職業(yè)判斷能力要求很高，如果對稅收政策、會計制度和準(zhǔn)則理解不透，就無法做出正確的判斷。
重視實踐是對的，財務(wù)工作的對象是單位的經(jīng)濟(jì)活動，這要求財務(wù)人員對經(jīng)濟(jì)活動本身，也就是業(yè)務(wù)流程的每一個環(huán)節(jié)和細(xì)節(jié)都做到了如指掌，才會做出正確的核算和有效的監(jiān)督。
遺憾的是，很多人不知道“會計實踐”指的是什么，誤把把一些老會計的現(xiàn)實做法當(dāng)成會計實踐了，如果他們做的對了就對了，可做的錯了也就錯的了。“理論”和“實踐”差距大(注意：還是帶引號的)那是因為“實踐”是錯的。財務(wù)知識中稅收等財經(jīng)法規(guī)政策、會計制度和準(zhǔn)則部分占相當(dāng)大的比重，怎么會沒用呢?專業(yè)概念理解不透，怎么能有職業(yè)判斷能力呢?
誤區(qū)二
重證書資格，輕實力
用證書衡量一個人的水平，是企業(yè)招聘新人的時候設(shè)的一道門檻，有些高大上的證書能解決你的進(jìn)門問題，但不解決你在門內(nèi)呆多長時間的問題。對一個優(yōu)秀從業(yè)人員來講，取得相應(yīng)的資格證書，只是生活的一個新的起點而已，但絕對不是終點。我給大家的提示是：
1、一個人的專業(yè)水準(zhǔn)高低與否，取決于他在專業(yè)領(lǐng)域里的預(yù)見性、前瞻性和執(zhí)行力。
2、重要的話再重復(fù)一遍，財務(wù)工作對象是單位的經(jīng)濟(jì)活動，其本質(zhì)是一種管理活動，離開經(jīng)濟(jì)活動本身、離開管理的本質(zhì)，那一定是無本之末、無源之水。
誤區(qū)三
把經(jīng)歷當(dāng)經(jīng)驗
經(jīng)驗是從經(jīng)歷中總結(jié)出的內(nèi)在規(guī)律，而不是經(jīng)歷過就是經(jīng)驗。再說了，你過去成功的經(jīng)驗，現(xiàn)在也未必是對的，因為環(huán)境總在變。
誤區(qū)四
重形式，輕實質(zhì)
以財務(wù)分析為例，報表分析是財務(wù)分析的主要手段，但這是有前提的，如果報表做不到數(shù)據(jù)及時、準(zhǔn)確、完整的話，分析出來的結(jié)果有什么用呢?這就要求財務(wù)分析人員要從內(nèi)控角度首先判斷數(shù)據(jù)能不能及時、準(zhǔn)確、完整的反映經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。再有就是現(xiàn)在的會計制度、準(zhǔn)則變化較快，不同的核算制度依據(jù)，報表指標(biāo)是有所不同的，所以這要求分析者在核算依據(jù)變化的情況下(比如，企業(yè)會計準(zhǔn)則的指標(biāo)口徑與企業(yè)會計制度比，有很大的變化)首先要對各期的指標(biāo)統(tǒng)一口徑，使前后各期的數(shù)據(jù)具有可比性，然后再做分析，得出的結(jié)論才會是正確的。財務(wù)分析的重心是業(yè)務(wù)活動的分析，制度準(zhǔn)則變了，但報表反映經(jīng)濟(jì)活動本身這點是不能變得，這就要求財務(wù)人員能透過制度準(zhǔn)則了解業(yè)務(wù)活動本身，只有報表反映的業(yè)務(wù)活動是準(zhǔn)確的，財務(wù)分析的結(jié)論才是對的。
誤區(qū)五
重“理解”，輕應(yīng)用
注意，我對“理解”也加了引號，是特指感到自己聽明白了就是理解了的想法。我想說的是，會用了，才叫學(xué)會了。如果你只是感到聽明白了，其實那只是你自己的認(rèn)為，其實很多時候連了解的程度都達(dá)不到，真正的學(xué)習(xí)是要把每條內(nèi)容經(jīng)過反復(fù)的“悟”，把問題分解到每個環(huán)節(jié)和細(xì)節(jié)上去考慮如何用，并且對可預(yù)見到的問題想到解決辦法。
誤區(qū)六
過于強調(diào)“專業(yè)”、“實用”，而輕“廣種”
加引號的事就不重復(fù)了。我一直認(rèn)為“任何專業(yè)的突破都來自專業(yè)之外的啟發(fā)，你被一個圈子套住了，如何突破?”，財務(wù)是一門綜合性很強的工作，涉及到經(jīng)濟(jì)管理的方方面面，尤其這種工作特別強調(diào)職業(yè)判斷能力(判斷必然要建立在綜合考慮的基礎(chǔ)上)。要描述這件事情，真的很難，我想“有心插花花不開”的道理大家都會懂，慢慢琢磨吧。
舉個簡單的例子，我曾面試過一個會計，我問他：“請你談一下你對銷售流程的認(rèn)識?”，結(jié)果他回答我：“我從畢業(yè)到現(xiàn)在的10幾年一直從事會計工作。”，我明白：他是認(rèn)為我在用非專業(yè)的知識考核他。應(yīng)該說，我問的是銷售的流程(而不是營銷手段和策略)，這里面含著接收的訂單能否及時實現(xiàn)(有沒有信息流不暢通的問題)，收款、發(fā)貨和賒銷的授權(quán)等環(huán)節(jié)符不符合內(nèi)控要求，以及對常見問題如何控制和防范等會計專業(yè)知識。
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