- 相關(guān)推薦
解析國債規(guī)模指標研究論文
保持我國國債規(guī)模的可持續(xù)性，需要考慮各方面的因素，逐步調(diào)整國債數(shù)量和品種期限結(jié)構(gòu)，同時量化和控制其它政府債務，才能真正發(fā)揮國債政策的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)作用。
一、我國國債規(guī)模現(xiàn)狀
�。ㄒ唬┪覈鴩鴤�(guī)模的演變
我國國債規(guī)模的演變大致可以分為五個階段。
第一階段：1949一1958年。為了籌集國家建設資金，發(fā)展國民經(jīng)濟，我國在這一階段發(fā)行了幾億元人民勝利折實公債和經(jīng)濟建設公債，發(fā)行規(guī)模不大，每年的國債發(fā)行額在當年GDP中比重不到1%.
第二階段：1958—1980年。我國堅持財政平衡的思想，沒有發(fā)行國債，大多數(shù)年份預算保持平衡，即便有赤字，規(guī)模也很小，主要靠向中央銀行透支解決。
第三階段：1981年一1993年。為了彌補財政赤字，籌集經(jīng)濟建設資金，我國于1981年恢復國債的發(fā)行。但國債發(fā)行額較小，這一階段年平均發(fā)行量為198億元，累計發(fā)行量為2106億元，國債增幅比較平穩(wěn)。
第四階段：1994年一1997年。由于國家預算體制改革，不再允許財政向中央銀行透支解決赤字而改為發(fā)行國債，加之過于集中的還本付息，國債發(fā)行量呈現(xiàn)較大增幅。1994年國債發(fā)行量突破1000億元，1995年以后，每年發(fā)行量均比上年增長30%以上，遠高于同期財政收入年均增長速度和GDP的年均增長速度。
第五階段：1998年至今。為拉動內(nèi)需和應對亞洲金融危機對中國經(jīng)濟的沖擊，為了保持一定的經(jīng)濟增長，我國實行了積極的財政政策，擴大政府投資，國債發(fā)行量陡升，導致1998年國債發(fā)行額高達3310.93億元，比上年增長了33.7%.此后國債年發(fā)行量就一直節(jié)節(jié)攀升。2003年國債發(fā)行總量達到6355億元，創(chuàng)下國債發(fā)行總量的新高。
�。ǘ﹪鴤鶎�(jīng)濟的促進作用
積極的財政政策實施5年以來，成效是顯著的。1998年一2000年國家財政累計發(fā)行長期建設國債3600億元，共安排國債項目6620個，投資總規(guī)模2.4萬億元，到2000年底累計完成投資1.5萬多億元。1998年到2002年國債投資分別拉動經(jīng)濟增長1.5%、2.0%、1.7%、1.8%、1.8%.如果沒有國債投資的支持，我國不會在世界經(jīng)濟普遍下滑的情況下還保持著良好的發(fā)展。國債貢獻率是從動態(tài)上衡量國債對經(jīng)濟增長的作用的一個指標，它以國債投資對GDP增長的貢獻率來表示。為了使數(shù)據(jù)更精確，可以根據(jù)GDP和國債發(fā)行額的數(shù)據(jù)，建立一元回歸模型，進行統(tǒng)計分析。LGDP和LDEBT分別表示對GDP和國債發(fā)行額取對數(shù)，利用Eviews軟件分析得到回歸方程為：
LGDP=6.22+0.63×LDEBTR2=O.97t檢驗值：（24.5）（18.5）
變量統(tǒng)計顯著，F(xiàn)統(tǒng)計值為342.8，基本通過檢驗。GDP與國債發(fā)行額之間成正比，且國債發(fā)行對GDP的彈性為0.63，可見國債對國民經(jīng)濟增長有很大正面作用。
二、我國國債規(guī)模指標分析
決定或影響一個國家國債規(guī)模的因素有很多，而且每個國家的經(jīng)濟體制、經(jīng)濟發(fā)展程度以及各種經(jīng)濟條件和狀況都存在很大差異，所以我們不能簡單地用其他國家或組織的國債規(guī)模指標來衡量我國國債規(guī)模。從我國的具體實際來看，我國國債規(guī)模的相關(guān)指標主要包括：國債發(fā)行額、國債余額、國債還本付息額、全國和中央的財政支出、全國和中央的財政收入、GDP、居民儲蓄額。下面將衡量我國國債規(guī)模的指標分為兩方面：應債能力指標和償債能力指標。為配合下文的分析，表1給出了自1990年來我國國債規(guī)模相關(guān)因素的統(tǒng)計與衡量國債規(guī)模的各項指標值。
（一）應債能力指標
1.國債負擔率（國債余額／當年GDP）。它反映了全社會宏觀資源的利用效率，類似于企業(yè)的負債杠桿。從我國負擔率走勢上看，基本上是小幅慢升，在1998年前平均幅度是52以下，1998年由于國債發(fā)行的大幅增加，這一指標上升到10%，此后一直保持了較高的水平，2000年為14.54%，2002年接近20%.但由于我國國債余額增長率基數(shù)小，一直大于GDP增長率。而美國1970年代初國債負擔率在33%左右，到1990年代末上升到66%，之后有所下降；日本1970年代初國債負擔率只有5%，1980年代的10年中迅速上升到67%，1990年代末超過100%；德國1970年代初國債負擔率也只有5%，1980年代上升到40%左右，1990年代末上升到60%，與這些國家相比，我國國債負擔率處于較低的水平之上。同時，與西方發(fā)達國家規(guī)定的不超過45%，以及歐洲貨幣聯(lián)盟簽定的《馬斯特里赫特條約》（以下簡稱《馬約》）規(guī)定60%的比率相比，我國的這一指標顯著偏低。從這方面看，承受能力還具有較大的彈性空間。
2.國債借債率（國債發(fā)行額／當年GDP）。它反映了當年GDP增量對當年國債增量的利用程度。從表1中看出我國該指標走勢一直平穩(wěn)盤升，最高不過2002年的5.79%，與國際公認的50%警戒線相距甚遠。如果僅以這個指標為依據(jù)來判斷，則我國國債發(fā)行還有相當?shù)目臻g。
3.居民應債能力（國債發(fā)行額／當年城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額）。從債權(quán)債務關(guān)系看，政府是凈債務主體，居民是凈債權(quán)主體。因此，國民經(jīng)濟的應債能力最終主要落實到居民的應債能力上。從表1可以看出，盡管近年來我國國債發(fā)行規(guī)模增長很快，國債發(fā)行額與城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額的比率逐步提高，但由于城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額也在快速增長，所以國債發(fā)行額占居民儲蓄存款余額的比率仍較低，居民購買國債的應債能力仍有較大潛力。
�。ǘ﹥攤芰χ笜�
1.國債依存度（國債發(fā)行額／當年財政支出）。它表明財政支出靠債務收入的安排程度，該指標越高說明財政對債務依賴性越強，對財政未來發(fā)展威脅也越大。國債依存度有兩種：一種是國債發(fā)行額占全國財政支出的比重，即國家財政的債務依存度；另一種是國債發(fā)行額占中央財政支出的比重，即中央財政的債務依存度。前者《馬約》中規(guī)定的標準為20%，而我國國家財政的債務依存度自1994年開始就已連續(xù)超過20%，近年來已達到30%.日本政府即使在財政最困難時期，國債依存度的最高年份也只有37.5%.
在我國，由于國債是由中央財政發(fā)行、掌握和使用，因此分析中央財政的依存度更具現(xiàn)實意義。由表1，我們可清晰地看到，自1990年來我國中央財政的債務依存度一直在攀升。1996年以后連年超過50%.1998年甚至達到了67.68%.2002年即使有所回落，也依然達到42%.總之，自1990年來我國中央財政的國債依存度一直遠遠超過國際警戒線25%.顯然，我國這一指標顯著偏高。
2.國債償債率（國債還本付息額／當年財政收入）。它表明當年的財政收入中必須拿出多少份額用于國債還本付息，該項指標越高，說明償債能力越弱。由表1可明顯看出我國國債償債率已遠遠超過《馬約》中規(guī)定的10%的警戒線。1994—1998年我國國債償債率急增，至1998年的最高水平為23.82%，表明國債處于還本付息高峰期，已進入了不斷攀升的“發(fā)新債還舊債”的惡性循環(huán)時期。
我們不能忽略各國財政收入占GDP比重的差異。以2001年為例，我國2001年預算內(nèi)財政收入占GDP的比重僅為16.52左右，而西方國家財政收入占GDP的比重一般為30%—40%.如果考慮我國的財政集中度，我們在評價國債償債率時，就不能簡單地拿10%警戒線來作為我國的標準。因此，根據(jù)我國目前國情，將國債償債率上限修正為20Z.但即使這樣，我國近幾年的國債償債率仍然高于警戒線。
我國近些年由于國債規(guī)模的膨脹，加上新發(fā)國債期限較短，還本付息的支出負擔日益沉重，償債壓力會進一步擴大。此外，我國的國債期限結(jié)構(gòu)不甚合理，國債償還期過于集中在“九五”后期和“十五”時期，我國今后一段時間還要面臨償債高峰的問題。在我國財政尤其是中央財政困難不能得到根本扭轉(zhuǎn)的背景下，就不得不利用發(fā)新債來還舊債，后果是國債規(guī)模越來越大，極大地加劇了國債的規(guī)模風險。從上述的指標看，我國國債規(guī)模從應債能力角度，還具有一定的發(fā)債空間；但從償債能力角度，則具有不容忽視的風險。
三、結(jié)束語
以上只是從應債能力與償債能力的角度分析了我國國債的規(guī)模。事實上，影響我國國債規(guī)模的因素還有很多，并且難以量化，主要有以下幾個方面：
1.國家綜合負債。國家綜合負債是指國債規(guī)模加上各種隱性債務和或有債務。
2.國債期限、品種結(jié)構(gòu)。在國債期限上，我國現(xiàn)在大多是3、5年的中期國債，缺乏1年以內(nèi)短期和5年以上長期國債，期限單一，平均期限偏短，償債高峰周期短；在品種結(jié)構(gòu)上，國債品種結(jié)構(gòu)設計不合理，我國20多年來不可流通的憑證式國債占主導地位，滿足不了投資者的投資需求，品種的不足同樣制約著國債規(guī)模的發(fā)行空間擴展。
3.中央銀行對國債的需求。就貨幣政策而言，央行在國債市場上的公開市場業(yè)務，是調(diào)節(jié)貨幣供給量的一個重要政策工具。中央銀行為便于公開市場操作則更關(guān)注國債的高流動性，希望多發(fā)行短期國債，并要求國債達到一定的規(guī)模，不能僅以財政赤字的消除為限。因此，在國債規(guī)�？刂浦校纫紤]財政原則，也要考慮央行公開市場操作的需要，選擇合適的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。
4.國債資金運用的效果。由于我國缺乏對資金使用效益的監(jiān)管制度，加上地方政府對資金的爭奪，項目缺乏可行性研究等，使得國債的利用效率很低，造成了很大的浪費。另外，我國國債還屬于籌資型國債，國債資金用于建設性支出的比例還比較低，形成“赤字債務化，債務消費化”的傾向，這勢必影響國債的實際規(guī)模。
【解析國債規(guī)模指標研究論文】相關(guān)文章：
國債規(guī)模國際比較05-01
國債規(guī)模投資論04-28
我國國債規(guī)模及其風險防范04-30
我國國債規(guī)模國際比較分析05-01
我國的國債規(guī)模與財政風險防范05-01
中國國債規(guī)模若干重要觀點述評05-01
電能質(zhì)量指標的研究論文04-29
鍋爐指標論文05-01