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強化保險資金運用與發(fā)展機構(gòu)投資者
一、保險資金是證券市場的重要機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者是以自有資金或通過各種金融工具所籌資金并在金融市場對債權(quán)性工具或股權(quán)性工具進行投資的專業(yè)化機構(gòu)，包括保險基金、養(yǎng)老基金、投資基金、信托基金、捐贈基金及進行投資交易的投資銀行和商業(yè)銀行。
在成熟的資本市場，機構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)地位，個人投資者比重趨于下降。從國際發(fā)展趨勢看，20世紀80年代以后，保險資金運用的資產(chǎn)證券化不斷加強，美國保險公司的證券化資產(chǎn)已超過80%。保險公司已成為發(fā)達證券市場重要的機構(gòu)投資者，保險資金是證券市場的重要資金來源，是促進證券市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。
1.保險資金是證券市場的重要資金來源
在發(fā)達的證券市場上，保險資金是貨幣市場和資本市場的重要資金來源，特別是壽險公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的長期性和穩(wěn)定性的特點，它們?yōu)樽C券市場提供長期穩(wěn)定的資金來源。從美國機構(gòu)投資者持有的證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，保險公司是美國債券市場上最大的公司債券持有人，是股票市場的重要持有人。
2.保險資金是促進證券市場穩(wěn)定發(fā)展的重要力量
保險公司等機構(gòu)投資者的發(fā)展有利于引導(dǎo)資本市場投資者進行價值投資和長期投資。國外成熟證券市場的發(fā)展歷程表明，散戶比例大的市場投機傾向較強，而各類機構(gòu)投資者占主體的市場則是一個崇尚長期投資的市場。
20世紀80年代以來，以養(yǎng)老基金、保險基金、投資基金為代表的各類外部機構(gòu)投資者持有的上市公司股票比重迅速增大，導(dǎo)致了機構(gòu)投資者的投資策略從“保持距離”向“控制導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)變，極大地影響了上市公司的治理結(jié)構(gòu)。它們憑借控制權(quán)直接參與公司決策并監(jiān)督、制約經(jīng)理階層的經(jīng)營行為，在某種程度上緩解了由于股權(quán)的分散化而導(dǎo)致的“內(nèi)部人控制”，同時也在一定程度上提高了被投資的上市公司的經(jīng)營業(yè)績和機構(gòu)投資者自身的收益。其中最為典型的是美國上市公司治理結(jié)構(gòu)在20世紀80年代后期至90年代由于機構(gòu)投資人行為變動所表現(xiàn)出來的顯著變化。（見表1）
美國投資者對各類資產(chǎn)的持有比例結(jié)構(gòu)
表一 �。▎挝唬�%）
存款貨 保險 養(yǎng)老 投資 信托 個人和 其他投
幣機構(gòu) 公司 基金 基金 基金 非營利 資者
組織
政府證券 5.43 2.56 8.60 7.71 0.44 35.68 39.58
政府機構(gòu)債券 20.59 7.08 8.60 13.68 1.06 7.23 41.76
市政債券 7.37 12.39 0.05 35.21 6.33 34.6 4.05
公司債券 8.06 27.03 12.16 10.75 1.04 12.32 28.64
股票 0.24 7.38 20.53 19.44 1.49 39.24 11.68
保險公司等機構(gòu)投資者是提高市場效率和推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新的源動力。保險資金運用強調(diào)收益穩(wěn)定和安全性，必然對股票指數(shù)期貨、期權(quán)等避險工具的需求表現(xiàn)強烈。保險基金、養(yǎng)老基金等追求收益穩(wěn)定的機構(gòu)對避險工具的大量需求是穩(wěn)定證券市場的重要力量。同時，也是推動金融創(chuàng)新的原動力。金融創(chuàng)新和衍生交易的活躍，提高了市場的流動性和金融資產(chǎn)的定價效率。
二、保險資金在中國證券市場的投資現(xiàn)狀
1.保險公司是債券的重要機構(gòu)投資者
目前，中國證券市場上的機構(gòu)投資者主要有五類：商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、投資基金、信托公司和財務(wù)公司。
目前，保險公司持有的債券資產(chǎn)總額約為1500億元，約占全部債券托
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