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對股票期權(quán)激勵機(jī)制的思考
股票期權(quán)制是一種激勵與約束對稱的制度安排，如果公司運(yùn)行得好，公司股票升值，期權(quán)持有人即可獲得收益；公司經(jīng)營不善，則股票下跌，期權(quán)持有人的未行權(quán)的股票就發(fā)生貶值，就會使期權(quán)持有人的財富縮水，對期權(quán)持有人來說就是一種風(fēng)險。如果處于后一種情況，公司經(jīng)理人的個人利益與公司的整體利益都將遭受損失。在這種時候，公司經(jīng)理人一般都會積極主動地去挖掘潛力，開拓市場，調(diào)整營銷策略，加強(qiáng)技術(shù)攻關(guān)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本費(fèi)用，提高企業(yè)的盈利能力。經(jīng)理人的行為動機(jī)完全是一種自覺的而非強(qiáng)制性的，這就是財富魔力所發(fā)揮的作用。一、股票期權(quán)在激勵之后的反作用
股票期權(quán)具有激勵機(jī)制的積極作用，但當(dāng)財富與個人掛鉤而且數(shù)額巨大時，將導(dǎo)致人們逐利和貪婪心理的膨脹。由于股票期權(quán)是持有人在未來的特定時間可以按預(yù)先所規(guī)定的認(rèn)購價購買一定數(shù)量的本公司的股票，所以，認(rèn)購價與股票市價之間的差距越大，期權(quán)持有人的利益就越大，不斷推高的股票市價就會使期權(quán)持有人的財富不斷增加。由此可見，期權(quán)持有人拿回家的錢與他們將股價推高直接有關(guān)。正是這種關(guān)聯(lián)性，使公司管理層作假產(chǎn)生了內(nèi)在的驅(qū)動力。美國接二連三揭露出來的大公司會計造假案，將股票期權(quán)這一歷史功臣也拉入會計欺詐的是非中，其原因主要表現(xiàn)在以下幾個方面。
1.股票期權(quán)的泛濫實(shí)施，激勵機(jī)制的反作用加大。據(jù)《紐約時報》的統(tǒng)計，2000年有325家美國大公司給予內(nèi)部高層經(jīng)理人的認(rèn)股權(quán)利益相當(dāng)于公司稅前利潤的20%。如此高比例地分配股票期權(quán)，將會打亂市場對公司贏利能力的合理預(yù)期。在美國由于存在“弱股東，強(qiáng)管理”的問題，CEO的權(quán)利過大，公司治理中的約束機(jī)制弱化，內(nèi)部人控制問題也相當(dāng)嚴(yán)重，經(jīng)理人自己確定期股期權(quán)比例，甚至出現(xiàn)了公司效益下降但經(jīng)理人報酬大幅上升的反�，F(xiàn)象。由于股票期權(quán)制度的泛濫實(shí)施，沒有有效的監(jiān)督機(jī)制的約束，使公司財富過快地集中于少數(shù)高管人員手中，這不僅加大了高管人員與普通員工之間的報酬鴻溝，而且會誘導(dǎo)上市公司管理層過分關(guān)注本公司股票價格的波動。這種過分的關(guān)注，將使激勵機(jī)制走向它的反面，違背設(shè)立股票期權(quán)的初衷，其行為嚴(yán)重侵犯了中小股東的利益。
2.為贏得激勵性報酬不惜弄虛作假虛報利潤。由于在行權(quán)期內(nèi)，經(jīng)理人的期權(quán)收入與公司的股價高低成正比。在巨大的利益驅(qū)動下，會導(dǎo)致企業(yè)采用激進(jìn)的會計政策來抬高股價。所以，為了讓認(rèn)股權(quán)的收益最大化，一些大公司往往通過收購、兼并等資本運(yùn)作活動來推高公司股價，或利用虛報利潤等欺詐手段來推動股價的上漲。據(jù)報道，美國世界通訊公司截止2002年8月8日，已查出的會計造假金額竟高達(dá)71億美元；環(huán)球電訊公司的前主席蓋瑞·溫尼克，從1999年到2001年，一共賣出了7.35億美元的股票期權(quán)；安然董事會主席肯尼斯·雷，則在過去三年中賣出了超過一億美元的期權(quán)；世界通訊公司前CEO伯納德·J·埃貝斯，則從公司貸出3.66億美元的個人貸款，其貸款的原因是為了彌補(bǔ)由于公司股價下跌所帶來的期權(quán)收入損失。正如美國的評論家所形容的那樣，CEO們用“兩只手管理公司，卻用一千只手去攫取財富”。在已發(fā)生的會計的欺詐案中，都存在著股票期權(quán)影響的痕跡。正是股票期權(quán)這種財富效應(yīng)，使一些上市公司的CEO們不斷追求短期經(jīng)濟(jì)利益，走上了會計造假的不歸之路，使他們所經(jīng)營的公司陷入絕境。
3.會計準(zhǔn)則的規(guī)范機(jī)制存在缺陷。從安然等公司會計造假案中，我們發(fā)現(xiàn)美國的會計準(zhǔn)則無法準(zhǔn)確界定形式多樣的金融工具及其交易方法的合法性和真實(shí)
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