證券法公開性原則探析

　　證券的發(fā)行、交易活動，必須實行公開、公平、公正的原則，是我國證券法的基本原則，也是證券法的基本原則。其中，公開性原則，作為基礎原則的基礎，又尤為重要。

　　證券法的公開性原則的重要意義主要體現(xiàn)在：有利于約束證券發(fā)行人的行為，改善其經營管理；有利于證券市場上發(fā)行與交易價格的合理形成；有利于維護廣大投資者的合法權益；有利于進行證券監(jiān)管，提高證券市場效率。鑒于此，證券法將公開性原則滲透至證券的發(fā)行、上市、交易和管理等各個環(huán)節(jié)，具體而明確地規(guī)定了發(fā)行人、大股東信息及有關業(yè)務機構和監(jiān)管機構的信息公開義務，并要求這些信息必須真實、準確、完整。特別在證券交易的環(huán)節(jié)，證券法作出了一系列必須保持信息公開的規(guī)定。同時，還規(guī)定了證券管理機構的某些管理信息的公開化，以促進有效監(jiān)管。

　　公開性原則是建立在證券發(fā)行制度基礎之上的。現(xiàn)實生活中，就公開性原則而言，其制度基礎大體有兩種，分別為注冊申報制與核準制。兩者的基本區(qū)別在于適用的證券市場的完善程度不同，并由此引發(fā)了公開性原則在立法內容上的差異。我國目前實行的是核準制。

　　就法律的開放性和成熟性而言，核準制的層次低于注冊制。單純的法律約束不足于使公開性原則得以充分的體現(xiàn)，便轉而求助于行政力量，這是法制不健全的典型表現(xiàn)。行政審批，不同于行業(yè)自律的監(jiān)管，它不應是市場內部的必要因素。但因我國的法治水平及證券市場都處于初級階段，證券發(fā)行人和投資者之間力量過于懸殊，容易發(fā)生欺詐，所以需要政府加以規(guī)制和引導。

　　公開性原則主要包含兩方面的內容，一是信息公開制度，二是管理公開制度。信息公開制度又稱信息披露制度，是指上市公司必須按照法律的規(guī)定，報告或公開其有關的信息、資料（包括財務、經營狀況方面），以使投資者能獲得充分的信息，便于作出投資判斷的一系列法律規(guī)范的總稱。為了配合信息公開制度，更好地體現(xiàn)公開性原則，許多國家還規(guī)定了管理公開制度，以有效防止管理部門的失職與舞弊行為。管理公開制度，又稱為管理披露制度，是指證券監(jiān)管部門必須依照法律的規(guī)定，報告或公告與證券監(jiān)管有關的管理信息，以實現(xiàn)對證券市場的有效監(jiān)管。

　　為了有效地保障公開性原則的實現(xiàn)，世界各國都規(guī)定了相應的保障措施，主要包括：（1）公開資料簽證制度。公開的信息資料，包括資產負債表、損益表等財務文件以及法律、資產評估等事項必須由獨立的會計師、律師機構簽證。（2）審核監(jiān)管制度。證券發(fā)行無論是采用注冊制還是核準制，均要對信息資料的公開進行必要的審核監(jiān)管，只是不同的制度對信息資料公開和監(jiān)管采取不同的方式，其側重點也有所不同。采用證券發(fā)行注冊審核制度的國家，證券管理部門主要對信息公開的完整性進行審核監(jiān)管，其信息的真實與準確性往往由與證券市場相關的咨詢行業(yè)的高度自律性組織來保證；而采用證券發(fā)行核準制度的國家，證券管理部門主要對信息公開的真實性進行審核監(jiān)管，是因咨詢業(yè)的執(zhí)業(yè)水平與素質

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