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證券跨國發(fā)行與交易中的法律監(jiān)管問題芻議
隨著國際金融一體化的日益加深，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的普遍運用，國際貿(mào)易中政治壁壘的消除，證券市場的發(fā)展愈趨全球性，證券交易與發(fā)行行為日趨國際化。但是，證券市場的國際化的發(fā)展，在方便國際證券交易和分散投資風(fēng)險的同時，也為各種跨國證券違法犯罪活動和過度投機行為的產(chǎn)生創(chuàng)造了新的機會。因此，如何在國際化的同時加強法律監(jiān)管，以有效遏止和抑制證券違法犯罪活動和過度投機行為，已成為擺在世界各國尤其是證券市場正向國際化邁進的我國面前的一項緊迫任務(wù)了。
一、 相關(guān)國際組織對證券跨國發(fā)行與交易行為的法律監(jiān)管
�。ㄒ唬﹪H證券監(jiān)管委員會組織
國際證券監(jiān)管委員會組織（isoco）是一個常設(shè)國際性組織， 成立于1974年，總部設(shè)在加拿大的蒙特利爾。到目前為止，已有84個國家和地區(qū)的證監(jiān)機構(gòu)成為isoco的正式會員。 該組織的宗旨是：通過成員機構(gòu)的合作，保證在本國及國際范圍的有效監(jiān)管，以維持公正和高效的市場；通過交換信息和交流經(jīng)驗，發(fā)展各國的國內(nèi)市場；共同努力建立國際證券發(fā)行與交易的規(guī)范和有效監(jiān)控；互相幫助，通過嚴格執(zhí)法和有效稽查來保證市場的公正性。isoco共有三個委員會，即執(zhí)行委員會、 技術(shù)委員會和新興市場委員會。在這三個委員會中，對證券跨國發(fā)行與交易行的法律監(jiān)管起主導(dǎo)作用的則是技術(shù)委員會。
技術(shù)委員會由世界上大多數(shù)發(fā)達市場的證監(jiān)機構(gòu)組成，其工作分為五個工作小組來執(zhí)行。第一工作小組負責(zé)審議國際會計、多國信息披露與稽核，即一級市場的監(jiān)管。第二工作小組負責(zé)證券、期貨交易、結(jié)算、交割三個環(huán)節(jié)的監(jiān)管，即二級市場的監(jiān)管。第三工作小組負責(zé)經(jīng)紀機構(gòu)、投資銀行、財務(wù)顧問機構(gòu)等的監(jiān)管，即中介機構(gòu)的監(jiān)管。第四工作小組負責(zé)法規(guī)執(zhí)行，目前主要研究防止及打擊利用國際互聯(lián)網(wǎng)進行非法活動，比如跨地區(qū)的內(nèi)幕交易。第五工作小組負責(zé)投資基金業(yè)的監(jiān)管，研究為集體投資機構(gòu)提供健全的操作規(guī)則。在五個工作小組的協(xié)調(diào)一致的努力下，技術(shù)委員會發(fā)表和通過了一系列有關(guān)國際證券監(jiān)管的報告、決議以及建議標準。1994年10月，技術(shù)委員會發(fā)表了《監(jiān)管不力和司法不合作對證券和期貨監(jiān)管者所產(chǎn)生問題的報告》，介紹了技術(shù)委員會從不合作的司法機構(gòu)獲取信息的方法，強調(diào)了在減少證券欺詐和泛濫方面進行合作的好處。在其1994年東京會議上，該工作小組通過了一份《承諾國際證券監(jiān)管委員會組織監(jiān)管標準和相互合作與援助基本原則的決議》，決議要求所有成員對他們是否能夠向國外證券和期貨監(jiān)管者提供相互援助與合作作出一個書面評估并不斷加以改進。1995年10月，技術(shù)委員會制定了《跨國共同基金指南》，其中包括10條跨國共同基金全球管理的國際準則，其目的主要在于通過頒布統(tǒng)一的風(fēng)險管理和信息披露要求來保護投資者，減少共同基金跨國經(jīng)銷的障礙。1996年春季，技術(shù)委員會為加強對市場監(jiān)管和違約過程的監(jiān)控，頒布了幾項建議標準：用以識別大額風(fēng)險的起動水平；在監(jiān)管者之間發(fā)展信息共享協(xié)議，設(shè)立違約過程的透明度標準；客戶頭寸信息披露；以及當成員公司違約時，處理余額、資金和資產(chǎn)的最好方法。1998年春季，技術(shù)委員會還發(fā)布了《證券公司及其監(jiān)管當局風(fēng)險管理與控制指引》，目的是增強公司和監(jiān)管當局對國內(nèi)、國際風(fēng)險管理及控制架構(gòu)的認識。
從歷史和現(xiàn)實來看，isoco是在證券、 期貨市場的國際監(jiān)管與調(diào)控方面做得最好的國際組織。她的突出貢獻首先在于制定、通過了一系列協(xié)議、標準與準則。截止1993年，isoco已通過了8個正式協(xié)議，分別是：《國際商業(yè)行為準則》（1990）、《洗錢》（1992）、《國際審計標準》（1992）、《金融合并監(jiān)管》（1992）、《清算和結(jié)算》（1992）、《國際會計標準》（1993 ）、 《現(xiàn)金和衍生產(chǎn)品市場間的協(xié)調(diào)》（1993）、《跨國證券和期貨欺詐》（1993）。這些協(xié)議和上述技術(shù)委員會發(fā)布的報告、決議、建議標準被各國所采用，對各國證券與期
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