基金一季報暗扣投資玄機(jī)：抗跌就是收益[1]

五星級基金的分布呈現(xiàn)向少數(shù)基金公司集中的趨勢，很大程度上反映出基金公司之間整體投資研究能力的強(qiáng)弱對比，這一“優(yōu)勝劣汰”的趨勢未來可能進(jìn)一步強(qiáng)化，使強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱。

用“八仙過海，各顯神通”來形容今年一季度各只基金的表現(xiàn)或許再合適不過。

2008年一季度，上證指數(shù)連破5000點、4000點，跌幅高達(dá)34%。寬幅調(diào)整讓基金眾生相表現(xiàn)淋漓：一些基金從排名前十瞬間滑落到第三梯隊，甚至有基金從排名第二急降為倒數(shù)第三。

但與之對比鮮明的是，有些基金公司旗下基金卻能奪下多個“五星級”頭銜。雙方的差異因何而成？投資者在二季度又該選擇怎樣的基金進(jìn)行投資？

五星基金集中化

在一季度大跌的洗禮中，就基金公司個體而言，華夏、華寶興業(yè)兩家公司整體表現(xiàn)突出。

最新的銀河證券開放式基金凈值增長率排行榜(截至3月28日)顯示，有來自18家基金公司的35只各類基金獲得一年期五星級評級。其中，華夏基金有7只入選，華寶興業(yè)基金則有5只基金入選，緊隨華夏位居第二。剩余16家基金公司則分別擁有1-2只不等的五星級基金，與華夏、華寶興業(yè)差距明顯。

據(jù)記者了解，華夏基金由于采取較為積極的波段操作策略，早在1月就開始逐步降低倉位，因而旗下幾只基金大都倉位較低，較為有效地規(guī)避了市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。華寶興業(yè)基金有關(guān)人士也透露，他們采用了較為積極的波段策略以及行業(yè)配置策略應(yīng)對市場波動，使得旗下基金整體表現(xiàn)不錯。

值得關(guān)注的是，如果將銀河證券此次評級結(jié)果和一個月前進(jìn)行比較，五星級基金的分布集中度明顯上升。

根據(jù)銀河證券截至2008年2月22日的開放式基金凈值增長率排行榜，來自20家基金公司的33只基金獲得一年期五星評級。擁有五星級基金數(shù)量最多的前四家基金公司一共擁有14只五星級基金，而一個月后，華夏和華寶興業(yè)兩家基金公司就擁有12只五星級基金。

華寶興業(yè)基金公司投資總監(jiān)任志強(qiáng)向記者表示，旗下產(chǎn)品業(yè)績整體表現(xiàn)領(lǐng)先的原因首先在于，他們確立的“恪守投資邊界，策略勝過預(yù)測”的投資策略。

在宏源證券基金研究員蔣全看來，五星級基金的分布呈現(xiàn)向少數(shù)基金公司集中的趨勢，很大程度上反映出基金公司之間整體投資研究能力的強(qiáng)弱對比，這一“優(yōu)勝劣汰”的趨勢未來可能進(jìn)一步強(qiáng)化，使強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱。

抗跌就是收益

有關(guān)統(tǒng)計顯示，一季度，所有271只可投資二級市場股票的基金凈值增長率均以下跌收尾，且跌幅少于10%的基金寥寥無幾，其中股票型基金僅有東吳雙動力(-6.99%)、華夏精選(-8.93%)、華寶增長(-9.27%)“幸免于難”，混合型有申萬巴黎盛利配置(-5.25%)、德盛安心(-8.59%)、華夏回報(-9.92%)。

這意味著，在上證指數(shù)跌幅高達(dá)34%的一季度，基金比拼的已不再是收益率，而是抗跌性。

根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，一些去年業(yè)績好的明星基金，今年一季度也無力與調(diào)整的市場抗衡，凈值受到重挫。單在股票型基金中，去年排名前十的基金就有4只在一季度末落在了第三梯隊。

其中落差最大的是中郵核心優(yōu)選，該基金去年以194.06%的收益率排在第二位，但在今年一季度卻虧損27.91%，在可比的124只股票基金中排在第122名。

申萬巴黎盛利配置基金經(jīng)理李源海指出，申萬巴黎盛利配置抗跌主要有兩個原因：一是去年9、10月份及時減持了高估的持倉品種，并在之后的調(diào)整市中保持較低的股票倉位；二是目前基金規(guī)模較為適當(dāng)，在震蕩市中比較容易進(jìn)行加減倉。

二季度選“基”策略

國金證券基金研究小組的有關(guān)人士向記者指出，從政策、資金供給、估值等角度分析，二季度股票市場環(huán)境將逐漸趨暖，股指未來幾個月存在階段性反彈的機(jī)會。

研究小組認(rèn)為，從估值水平比較，以上證50指數(shù)為代表的大市值股票在估值上相對滬深300指數(shù)和全部A股具有比較優(yōu)勢；從大小市值股超額收益長期運行變化的規(guī)律上看，目前也處于風(fēng)格投資轉(zhuǎn)折的臨界點。

這位人士由此建議，投資者在控制基金組合風(fēng)險的同時，可逐步增倉大盤類(適當(dāng)兼顧成長類)風(fēng)格的偏股票型基金產(chǎn)品。

他同時指出，二季度，成長類小盤風(fēng)格基金將有較好的市場表現(xiàn)；指數(shù)型基金凈值將隨市場回暖而回升；有階段性操作機(jī)會的中小盤風(fēng)格指數(shù)型基金表現(xiàn)仍將好于核心資產(chǎn)類指數(shù)型。

此外，創(chuàng)業(yè)板的推出對中小板指數(shù)存在擴(kuò)容壓力，如果 【1】 【2】 下一頁

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