參與增發(fā)屢被套基金走眼藏風(fēng)險

5月29日,亞寶藥業(yè)增發(fā)新股上市首日即跌破14.47元的增發(fā)價。海螺水泥同樣面臨這一窘?jīng)r。而賽馬實業(yè)5月23日增發(fā)新股上市首日大跌7.79%，6月3日已跌破14.49元的增發(fā)價。

　　統(tǒng)計顯示，2007年以來，大約有200家公司進(jìn)行了增發(fā)。考慮到除權(quán)因素，去年10月以來約有7成公司股價跌破增發(fā)價，跌破定向增發(fā)價的也不少見。由于參與定向增發(fā)的機(jī)構(gòu)投資者所持股份一般有12個月的鎖定期，在下跌市道中，這對基金等機(jī)構(gòu)投資者來說風(fēng)險極大。

　　公開增發(fā)中簽率高

　　公開資料顯示，最近進(jìn)行增發(fā)的個股中簽率較高。比如，賽馬實業(yè)網(wǎng)上中簽率高達(dá)89.3085%，網(wǎng)下配售比例為89.3135%。海螺水泥網(wǎng)上中簽率為22.26%，亞寶藥業(yè)網(wǎng)上中簽率為16.18%。

　　賽馬實業(yè)老股東優(yōu)先配售的發(fā)行量只占發(fā)行總量的9.43%，網(wǎng)上無限售條件老股東有效申購戶數(shù)為3707戶，有效申購股數(shù)約480萬股，老股東參與熱情似乎不高。在這幾家公司中，海螺水泥的老股東對公司前景顯然更為看好，海螺水泥對無限售條件A股股東優(yōu)先認(rèn)購的配售股數(shù)超過發(fā)行總量的一半，為53.88%。

　　以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在亞寶藥業(yè)、賽馬實業(yè)、海螺水泥等增發(fā)時積極參與，在當(dāng)時看來,參與增發(fā)無疑是能以低于市價的價格介入這些個股的機(jī)會。但由于市場調(diào)整，部分個股在增發(fā)新股上市首日即跌破增發(fā)價，參與增發(fā)的投資人承受了一定賬面損失。從Topview的數(shù)據(jù)看，在一些個股增發(fā)新股上市首日，基金賣單也不少。

　　增發(fā)價頻頻跌破

　　對于亞寶藥業(yè)的增發(fā)，有多只基金、社保、QFII參與其中的網(wǎng)下發(fā)行，獲配較多的有中銀動態(tài)策略基金和中信旗下兩只基金。亞寶藥業(yè)此次增發(fā)2511.3萬股，發(fā)行價為14.47元。增發(fā)新股5月29日上市當(dāng)天以14.47元開盤，全天股價基本一路下行，收于14.26元，6月3日收盤價為13.73元。海螺水泥則在5月28日增發(fā)新股上市日前即已跌破57.38元的增發(fā)價，其股價在5月28日全天在增發(fā)價下運行，6月3日收盤價為55.96元。

　　公開增發(fā)網(wǎng)下發(fā)行那部分股票一般未設(shè)鎖定期，但海螺水泥等對于網(wǎng)下發(fā)行A類投資者配售股份及保薦機(jī)構(gòu)包銷股份鎖定期為一個月。這給投資者帶來了一定的流動性管理風(fēng)險。

　　事實上，從部分增發(fā)個股的發(fā)行價來看并不便宜。比如，亞寶藥業(yè)2007年每股收益0.34元，每股凈資產(chǎn)2.71元，以此測算增發(fā)市盈率42.6倍，市凈率超過5倍，均高于目前市場的平均水平。

　　但在牛市期間，增發(fā)尤其是定向增發(fā)被當(dāng)作利好，一些公司公布預(yù)案后往往股價大漲，相應(yīng)地其定向增發(fā)價便顯得較低，許多基金積極參與其中以謀求超額收益。但定向增發(fā)有一年鎖定期，這使得基金資產(chǎn)面臨較大風(fēng)險。不過,也有的基金公司相對穩(wěn)健，多是旗下封閉式基金參與定向增發(fā)，開放式基金在參與時也不為了爭奪有限的認(rèn)購額度而盲目出價。與此形成鮮明對比的是，上海有一家基金公司，風(fēng)格相對激進(jìn)，旗下多只基金參與不少上市公司定向增發(fā)，目前賬面虧損嚴(yán)重。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者更多的是從成長性考慮選擇介入增發(fā)的個股，同時秉持長期投資理念，可能并不在乎一時的得失。不過，在市場整體沒有明顯投資機(jī)會，且宏觀面存在不確定性的情況下，參與增發(fā)尤其是有較長鎖定期的增發(fā)應(yīng)慎之又慎。

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